화장품 중국ODM 관련주를 공부해 보자!들어가며안녕하세요. 갱제 알려드리는 모두의 재테크입니다.연휴 동안 미국의 분위기가 좋아서 국내장도 오늘 많이 올랐네요. 기분이 아주 좋습니다. 오늘 공부해 볼 분야는 화장품 ODM 업체입니다. 최근에 현대차증권 하희지 연구원님이 화장품 ODM 관련 산업레포트를 발간해 주셨는데요. 화장품 관련주는 미국에 수출하는 기업을 중심으로 성장성이 도드라집니다. 그럼 반도체, 전력기기와 같이 주목받고 있는 ODM 산업을 알아보겠습니다.목차​1. 코스맥스2. 한국콜마3. 씨앤씨인터내셔널4. 코스메카코리아5. ODM 산업전망현대차증권코스맥스현대차증권○ 코스맥스 1분기 국내 고객사들의 미국/일본향 견조한 수출 관광객 증가에 따른 H&B 채널 호조 환경 이어짐에 따라 강한 성장 기조 이어갈 수 있을 것. 국내 매출 비중 내 직/간접 중국ODM 수출 비중 확대되는 중(약 50%).​○ 중국은 상해법인 색조 중심 성장. 3월부터 쉬인 초도 물량 생산. 24년 잇센 JV 공장 가동에 따라 기대되는 매출액은 약 500억.​○ 미국 법인 서부 인디브랜드 고객사 확보 가능성. 기초 라인과 OTC 생산 정상 가동 중.​○ 인도네시아 히트 제품 비중이 올라감에 따라 매출 증가와 레버리지 효과 나오는 중. 태국은 성장률 높음.한국콜마현대차증권○ 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회하는 것으로 예상되는데 자회사가 실적 예상치 대비 하회할 것. 다만 한국콜마 본업은 시장 기대치 대비 상회할 것.​○ 국내는 1분기에 ERP 시스템 교체로 지연되었던 물량 이연으로 1월에 성장성이 높았으며 고객사 중국ODM 수출 환경이 개선됨에 따라 레버리지 효과가 나타나며 수익성 개선.​○ 중국은 2023년 무석 법인 주요 고객사 협상 소폭 지연에 따라, 기존 3월부터 발생되었던 일부 매출이 2분기 매출로 이연 될 것.​○ 북미는 영업이익 적자지속 예상. 미국 1분기 주요 고객사 용기 Shortage 영향 나타났을 것. 다만, 전년 대비 적자 폭은 소폭 축소.​○ 연우는 영업이익 흑자전환 예상. 연우 글로벌 고객사 수주 증가(중국/미국) 및 신규 카테고리 생산(펌프 외)으로 인한 매출 확대 및 이익 개선될 것.씨앤씨인터내셔널현대차증권○ 씨앤씨인터내셔널은 색조 전문 화장품 ODM사로 97년에 설립되어 코스닥에 상장. 매출 비중은 LIP 66%, EYE 17%, BASE 중국ODM 15%, 기타 2%. 인디브랜드 성장으로 수혜를 받고 있는 업체로 수주를 충분히 확보한 상황임. 앞으로 생산능력 증대 및 신규 고객사 물량 증가에 따라 추가 성장 가능.​○ 국내는 분기 최대 매출액 달성할 것. 1분기에도 국내/북미 주요 고객사의 견조한 수주 흐름 이어지며 실적 호조 예상. 이미 수주는 Capa를 넘어선 상황. ​○ 지난해 약 6,000만개/年 규모의 임대 공장 확보했으며, 올해 4월부터 같은 규모의 포장 전용 임대 공장 추가적으로 확보한 상황으로, 2분기부터는 추가적인 물량 소화가 가능해짐에 따라 연결 기준 분기 800억 원대 매출 기대. 하반기에는 8,000만 개/年 규모의 용인 제2공장 증축 중국ODM 완공됨에 따라, 지속적인 수주 대응해나가며 QoQ 실적 상승 기대.​○ 중국은 주요 고객사 물량 축소 영향으로 인한 매출 감소. 다만, 중국 신규 로컬 브랜드 고객사 확보로 4월부터 물량 일부 회복될 것.코스메카코리아현대차증권○ 코스메카코리아는 99년 설립된 화장품 ODM/OEM사로 16년에 코스닥 상장. 미국향 OTC 생산 증가 및 고객사 믹스 개선으로 이익 개선이 기대되며 ODM 업황 호황 속 충분한 CAPA가 동사의 강점으로 작용할 수 있을 것.​○ 국내는 기존 주요 고객사 물량 축소로 매출 성장률이 1분기에 소폭 둔화되지만 저마진 물량 축소로 이익 개선 가능할 것. ​○ 미국법인 잉글우드랩은 하반기 주요 고객사 대량 중국ODM 수주 재고 확보. 상반기는 상대적 비수기로 매출 규모는 하반기 대비 축소될 듯. 다만, 주요 고객사가 올해 프로모션을 통한 성장 기조가 이어짐에 따라 매출은 상승할 것. 토토와 공장의 주요 프레스티지 고객사향 물량 회복할 듯.​○ 중국은 매출 증가가 둔화되나 기존 공장 통합으로 소폭 흑자 예상. 2분기부터 중국 OTC 생산 시작.화장품 ODM 산업현대차증권○ K-인디뷰티 브랜드들의 지속적인 침투율 확대, 국내 입국 관광객 증가에 따른 H&B 채널 호조 등의 우호적인 업황이 지속되고 있음. 이에 따라, 이들의 생산을 담당하는 K-ODM사의 성장도 궤를 함께하고 있으며, 2024년 ODM사들은 전성기를 맞이할 것.​○ 이전의 한국 화장품 중국ODM 시장이 중국향 럭셔리 제품이 주도했다면, 최근에는 비중국향 중저가형 인디뷰티 화장품이 성장을 하고 있음. 중국 비중은 줄어든 반면 미국, 일본, 베트남은 증가. 특히 미국향 수출액이 눈에 띔.​○ 인디브랜드의 인기는 ODM사들의 성장과 함께함.인디뷰티 브랜드사들은 대부분의 생산을 ODM/OEM 회사에 맡기고 브랜드 판매/마케팅에 집중. 이에 따라 인디뷰티 브랜드사는 42% 증가한 반면 제조업체 수는 같은 기간 12% 증가.​○ 24년에도 전방 산업은 좋을 것. - 국내 인디브랜드향 수주 지속 중. - 해외 법인 실적 상승 중. K-뷰티 영향.​○ 현재 국내 ODM 4사는 업황이 좋아짐에 따라 수주가 폭증했으며 이에 따라 생산능력 확보 시급.​○ 중국ODM 중국에서 한국의 점유율이 떨어졌지만 중국은 여전히 전 세계 2위의 규모이기 때문에 한국의 ODM사는 중국에서 기회요인을 찾을 수 있을 것. 중국 소비 회복 모멘텀의 ODM사는 코스맥스와 한국콜마가 있음.마치며화장품 산업이 고급 브랜드를 중시하는 중국에서 가성비 위주의 미국 시장으로 변화하면서 국내 ODM 업체들이 수혜를 받고 있는 모습을 이번 레포트를 통해서 알 수 있었습니다. 당분간 미국 소비의 영향을 받을 것 같은데요. 앞으로 각 ODM 사들의 수주잔고 추이를 보면서 지속적으로 성장하는지 추적을 하면서 주가를 판단해 보면 좋을 것 같습니다. 이상으로 화장품 ODM 관련주 포스팅을 마치겠습니다.